近日，百合股份（603102.SH）披露2026年半年报：上半年实现营业收入5.04亿元，同比增长19.81%；实现归母净利润6207.27万元，同比下降13.64%（扣非归母净利润6032.51万元，同比下降13.38%）。

行业监管环境的变化正在重塑竞争门槛。作为营养健康代工龙头之一，这份半年报呈现了公司"合同生产+自主品牌"双轮驱动模式下的真实运转状态。

功能饮品跃居首位，境外并表贡献增量

分品类看，功能饮品1.73亿元（占比34.34%）、软胶囊1.36亿元（占比27.01%），两者合计占比已超过60%。功能饮品作为公司核心优势品类，拥有近20条生产线，日产能达450余万瓶（袋）。

分区域看：

境内收入4.27亿元，占比84.74%

境外收入7072.69万元，占比14.04%

境外收入上半年同比大增81%——主要系2025年完成收购的新西兰子公司Oranutrition Limited（ORA）于本期实现并表所致。ORA（子公司口径）上半年实现收入8206万元、净利润1228万元。虽然境外业务盈利能力（毛利率40.33%）高于境内，但按56%持股比例计算体量尚小，短期内对整体盈利结构的拉动有限。

代工放量撑基本盘，费用攀升侵蚀利润

百合股份的销售模式分为合同生产（CDMO）和自主品牌两大板块。上半年，合同生产（CDMO）板块实现收入约4.67亿元，同比增长约27%，贡献了绝大部分营收增量；自主品牌收入约3073万元，占比约6%。从盈利上看，上半年合同生产业务毛利率36.29%；自主品牌业务的毛利率44.34%。

归母净利润同比下滑13.64%，是多重因素叠加的结果：

管理费用3516.22万元，同比激增74.11%，系新增ORA等子公司并表带来的管理成本增加；

财务费用由上年同期净收益转为净支出，叠加资产减值损失及信用减值损失合计较上年多侵蚀利润超280万元；

低毛利代工收入占比提升，进一步压低了整体的的利润水平。

自主品牌上半年收入同比下滑约41.23%至3071.19万元，延续了2025年自主品牌收入同比下滑的承压态势。公司旗下拥有"百合康""鸿洋神""福仔""足力行"及报告期内新设立的"膳宝特"等多个自主品牌。同时，公司已推动膳宝特品牌进驻胖东来、步步高、家家悦等国内头部商超体系，但新渠道的成效尚未在财务数据中充分显现，品牌调整仍需时间。

CDMO发展的三个趋势

三个趋势值得关注：

第一，监管全链条深化，合规能力成准入门槛。

"十五五"期间特殊食品全链条监管将持续强化，原料溯源、生产质控、功能声称、营销宣传实现全流程可追溯。包括直播带货等在内的新兴渠道监管趋严，引导行业从“卷流量"走向"卷科技"。

市场监管总局发布《食品委托生产监督管理办法》，将于2026年12月1日起施行。该办法首次系统性规范食品委托生产行为，将商标许可、特许经营、来料加工、贴牌生产等全部纳入监管范围。对CDMO企业而言，资质查验、原料管控、检验留样、标签合规、报告义务将被全流程穿透式监管，合规能力正从"加分项"变为"准入门槛"。

第二，科学化能力成为代工企业升级的核心分水岭。

庶正康讯研判，营养健康产品的本质是"具有专业属性的消费品"。下游新兴品牌轻资产入局的趋势明确，但对代工厂的需求已从"按方生产"向"参与产品定义"延伸——这要求代工厂具备原料循证、配方机理研究、剂型生物利用度优化等科学化能力。

头部CDMO凭借多剂型柔性生产能力、配方库积累与合规申报辅助服务，为品牌方提供从概念设计到规模化量产的一站式解决方案；通过持续积累临床数据资产及新剂型研发经验，将消费体验感与科学证据结合，构筑高企的竞争壁垒。目前国内CDMO集中度仍较低，具备科学化能力的头部企业将率先兑现份额红利。

第三，从"原料出海"到全球化布局

中国营养健康企业的出海路径正在跃迁：早期以维生素、提取物等原料出口，随后借助跨境电商实现成品出海；如今头部企业已进入"本地化布局+全球接单"阶段——通过在海外设厂或收购当地产能，实现对全球客户的就近交付与合规响应。

跨区域业务的毛利率普遍高于国内，但全球接单能力并非一日建成。产品力强于品牌力、对海外终端需求变化嗅觉存在时差、品牌构造路径偏传统，仍是多数出海企业面临的现实约束。能否补齐这些短板，将直接决定全球化布局的上限。

END

结语营养健康产品的特征是具有专业属性的消费品，以科技驱动的企业在需求稳定的赛道上同时追求消费体验感与科学证据，完全可能构成高启的竞争壁垒，从而抢占市场高地。庶正康讯市场智库王大宏强调，头部CDMO企业群体在安全性、科学化以及产品差异化方面的综合优势，使其具备了为品牌商提供有力支持、为消费者创造价值的能力，理应成为推动行业高质量发展的重要力量。

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